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中加基金固收周报:货币政策宽松预期仍浓,10年国债接近2020年低点

债市:货币政策宽松预期仍浓,10年国债接近2020年低点

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3670亿、0亿和1120亿,净融资额为2768亿、-9亿和-1278亿。信用债共计发305只,总规模2951亿,净融资额782亿。可转债新券发行1只,发行规模约5.29亿元。

二级市场回顾

上周长债利率继续向下突破。主要影响因素包括:货币政策预期、保险结算利率、机构行为、宏观数据等。

流动性跟踪

上周公开市场净回笼1890亿,存单曲线较为平坦,资金分层隐忧仍存。本周将有2270亿逆回购和7790亿MLF到期,关注税期央行对冲操作及MLF续作情况。

政策与基本面

上周公布的12月通胀数据符合预期,出口略高于预期,金融数据则不及预期。高频数据来看:年初新房销售仍显一般,信贷投放进度较快。

海外市场

美国12月CPI高于预期,不过媒体渲染1-2月通胀数据对美联储货币政策路径影响更大,且市场开始考虑放缓QT的可能性。最终10年美债收盘3.96%,较前周下行9BP。

债市策略展望

上周长债与超长债利率再破前低,10年国债一度逼近2.48%的2020年低点。不过当前存单曲线仍显平坦,后半周市场止盈观望情绪有所提升。总体来看,目前市场对1月货币宽松定价已较为充分,以过去经验参考,短期利率小幅回调的可能性偏高,不过目前整体仍处在年初经济及债券供给淡季,配置需求较强,债市面临的风险比较有限。继续建议以震荡思路操作,在等待机会的同时做好流动性管理,适时调整仓位结构。转债方面,转债指数进入今年以来的底部区间,预期的博弈或许仍将持续。关注后续的政策预期是否落地,未来估值修复的趋势相对确定,节奏上仍需要保持谨慎。

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